期货双焦价差（期货 价差）

期货双焦价差(期货 价差)主要表现为价格的价差和套利空间的变化。截至6月5日当周,收盘焦炭(2010)合约贴水于-16元/吨,动力煤(609)合约贴水于-18元/吨,黑色系板块整体呈现下滑趋势,而低库存和需求对期货价格形成支撑,期货价格盘面涨幅较小,其中在创出近期新高之后有所回落,而近几日动力煤价格虽然受到现货持续上行的支撑,但已并没有很大的涨幅,在需求预期有改善之前,钢材价格有上行动力,同时也为钢材价格带来支撑,但钢材期货价格的上涨动力也缺乏进一步驱动力。整体来看,目前期货贴水现货的情况已经反映了利多的预期,而驱动力主要来自钢材基本面的改善。

上周国内钢厂现货价格持续上行,下游成品材周度产量继续增加,目前来看,华北地区供应平稳,但南方地区短期内还需谨慎采购。因此,钢厂在利润回升之后,挺价意愿较强,但在成本压力和资金压力下,期货价格出现回调,这也印证了当前钢材价格的下跌可能性。但从港口库存的角度来看,6月上旬至本周二上旬国内钢厂库存较低,港口库存较低,进入7月后,在钢厂利润快速回升之后,钢材库存有了明显的回升,不过考虑到螺纹钢的需求仍然较为强劲,因此钢厂为了完成今年4-5月的生产任务,提涨的动力较为有限。另外,从期货市场的表现来看,基差有收窄的迹象,与期货市场的高升水格局形成了鲜明的对比,表明当前期货市场的高升水的逻辑有所衰竭。

相比之下,期货市场的上涨动力则是相对较为温和的,主要来自于两方面的驱动力:一是对未来的预期,钢材价格的上涨驱动力主要来自于环保限产,唐山、徐州等地的钢铁企业已开始实施限产,但由于唐山、邯郸等地的高炉产能仍处于高位,因此即使是考虑到近期唐山地区产能仍有减产的迹象,但限产对高炉产能的扰动仍然是较为有限的;二是对于南方地区的影响,目前南方钢厂的开工率一直处于较低水平,受近期黑色系期价的持续上涨,部分南方地区钢厂的高炉也开始逐渐增加,而南方地区在高温高湿环境下,多数电弧炉产能处于停车检修状态,使得南方地区的电弧炉产能复产仍较为缓慢,尤其是北方地区,目前没有检修计划,预计8月南方地区高炉开工率将继续上升,那么后期的高炉开工率有望上升。

从7月钢材成交量来看,5月份国内钢厂对6月份的销售量维持在较高水平,但在3月份的时候出现明显下滑,说明销售压力较大,销售压力的延续,还需要钢厂进行集中检修。本周以来的钢厂销售压力在加大,部分钢厂还出现限产现象,上周价格大涨令钢厂亏损,产量下降,商家心态不佳,导致原料价格不断上涨,导致钢厂利润快速增加,现货价格出现一定程度上的上涨。

从现货市场来看,虽然6月份国内建筑钢材成交量小幅回升,但在期现价格齐涨的情况下,市场也出现了跟涨不跟跌的现象,这与6月钢厂停产现象较为明显的情况相符。据统计,6月中旬以来,国内现货市场建筑钢材价格持续上涨,部分地区钢厂涨幅明显,虽然现货价格小幅上涨,但部分地区价格涨幅相对较小。在建筑钢材成交量减少的情况下,目前市场的现货成交量显然有所减少。